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【红刊财经】股价与业绩的迷局

2017-09-07 16:57

  张彤:因为所谓靓丽的半年报只会是昙花一现,西水股份业绩大增,主要是将所持兴业银行601166股吧)股权由可供出售金融资产转换为长期股权投资,按照权益法进行核算等因素导致,2017年上半年公司净利润高达23.56亿元,而扣除非经常性损益后,其净利润仅有0.16亿元。公司前期股价曾大幅拉升,未来将逐渐回归正常的估值。此外如东湖高新600133股吧)、万业企业600641股吧)、新黄浦600638股吧)、商业城600306股吧)、曙光股份600303股吧)等诸多上市公司,均面临同样类似的问题。

  《红周刊》:提到东湖高新,不得不说到长江通信600345股吧),东湖高新2017年上半年净利润较上年同期大幅增加7亿元左右,而长江通信因为持有东湖高新5.30%股权成为间接受益者。由于市场竞争日趋激烈以及公司对通信设备业务的调整剥离,长江通信2017年上半年实现营业收入1.5亿元,同比大幅下降34%,但因投资收益大增,公司实现净利润1.2亿元,同比大幅增长376%,这样的增长是否也应谨慎对待呢?

  张彤:长江通信的情况与上述这些公司完全不同,对东湖高新的股权投资确实增加了公司的净利润,但需要注意的是,公司业绩大幅增长更主要的因素是因为公司持股17.58%的长飞光纤光缆(,2017年上半年长飞光纤光缆净利润同比大增超过60%。而半年报显示,与长飞光纤光缆主业类似的中天科技600522股吧)、亨通光电600487股吧)净利润同比均大幅增长,其中亨通光电的净利润增幅近100%,公司股价不断刷新历史新高。可以看出,长江通信虽然净利润来自投资收益,但这样的投资收益是可以持续的,且处于增长之中。

  张彤:没错,长飞光纤光缆近期股价也是频创历史新高,一年多时间股价翻了近3倍,仅最近两周多时间涨幅就已近50%,这对持有长飞光纤光缆1.2亿股的长江通信而言,无疑是件好事。

  《红周刊》:刚才说的一些公司业绩虽大幅增长,但却不能延续,因此市场并不买账;但有些公司业绩明明下滑,股价却节节攀升。例如本周公布半年报的东山精密002384股吧),1~6月实现净利润1.19亿元,同比下降21.09%,折合每股收益不过0.11元,但却丝毫没能公司股价上升的步伐,这又是为什么呢?

  张彤:有几个数据需要看仔细,1~3月东山精密的净利润仅有2146.32万元,但其4~6月的净利润约为9786.74元,也就是说公司二季度的净利润较一季度环比有数倍的增长。而公司预计2017年1~9月净利润约为36059.1~43418.1万元,也就是说公司7~9月净利润将高达24126.04~31485.04万元,较二季度又是翻着倍的增长。

  张彤:实际上2017年上半年,东山精密的财务费用由上年同期的0.30亿元,大增至1.78亿元,同比净增高达1.48亿元,假设没有财务费用的巨额增长,公司的净利润非但不会下滑,反而会大幅增长。

  张彤:2016年度,公司斥资40余亿元完成了对MFLX100%股权的收购,是公司财务费用大增的主因。MFLX公司主要从事柔性线板的研发、设计、生产和销售业务,虽然MFLX2017年上半年实现净利润6171万元,但很显然,其实现的净利润还不能弥补此次收购带来的财务费用增加额。

  而2017年上半年,东山精密通过定增募集资金净额44.39亿元,在利用募集资金置换已预先投入的收购资金后,公司高额财务费用带来的压力将彻底解决,公司从2017年下半年开始,利润大幅增长自然水到渠成。

  《红周刊》:看来利润大幅增长毫无悬念,可公司斥资40余亿元收购的MFLX上半年仅实现净利润6171万元,听起来可是不怎么样啊?

  张彤:这个问题可以两方面看,首先在2017年上半年东山精密财务费用巨增1.48亿元,同时MFLX仅实现净利润6171万元的背景下,东山精密仍实现净利润1.19亿元,可以看出公司原有业务的盈利能力在2017年有了明显的增长。

  其次,MFLX未来的发展才是决定东山精密未来的决定性因素,资料显示,MFLX公司在经过战略和管理整合之后亮点显著,2017年一季度,MFLX重回国内一线客户的优秀供应商名单,并通过了国内新客户的供应商体系认证,随着MFLX盈利能力的不断提高,东山精密会有更高的提升空间。